可能有些人看到我网站上一堆数据会一头雾水，或者跑完 ffn 报表后，完全看不懂，不知该如何看起。这篇文章主要要谈怎么去解读回测报表
简化说明起见，这篇文章只单纯的看单一商品资料
一张 ffn 的统计报表长的像这样，以下是SPY(S&P500指数)、TLT(20年期以上美国公债)、QQQ(Nasdaq指数) 从 2002-07-30 到 2021-11-26 的数据
Max Drawdown (最大亏损)
那个数据最重要? 写过期货程式交易模型的第一个选的一定是它 !!
什么叫 Max Drawdown，顾名思义，就是你最多会赔多少钱
如果你和代操打过交道，一个「有良心」的代操问的第一句话会是「你最多愿意赔多少 ?」
在谈获利之前先谈亏损是投资不变的前提，如果你最多只愿意赔 30%，但这个交易策略可能会赔到 50%，即使这个策略的报酬率一年可以翻两、三倍也没有用，因为不适合你
Max Drawdown 就一定最重要吗 ? 其实也不见得，主要是金额大小和这笔钱对你重不重要，就像买乐透(或选择权买权)，它的 Max Drawdown 是 100%，代表有可能钱丢到水里拿不回来，但是还是很多人买，因为大家在买乐透前其实已经有这样的认知，通常也不会一次花太多钱。面对一个高风险高报酬率的交易策略，投资一点真的赔掉也不会影响你正常生活的钱其实无伤大雅。
| SPY | TLT | QQQ | |
|---|---|---|---|
| Max Drawdown | -55.19% | -26.59% | -53.40% |
股票型 ETF 的 Max Drawdown 都超过 50% (发生在2000年网路泡沫和2008的金融风暴)，你如果要把钱全压在股市，即使是风险较低的 ETF 都应该要有资产会腰产的心理准备
Total return (总报酬率)
就总报酬率，应该没有什么好说
| SPY | TLT | QQQ | |
|---|---|---|---|
| Total return | 633.23% | 255.81% | 1755.44% |
代表如果你在 2002-07-30 买了 100 美金的SPY，然后就把看盘软体删了，过了 19 年，现在这个帐户的净值有 733.23 美金。 (733.23-100)/100 = 633.23%
如果在 19 年前念头把买 SPY 改成买 QQQ，现在帐户的金额会差了三倍
年化报酬率
CAGR、Daily Mean (ann.)、Monthly Mean (ann.)、Yearly Mean (ann.) 都是年化报酬率
ann. => annualized 年化
所以这几个差在哪里 ?
| SPY | TLT | QQQ | |
|---|---|---|---|
| CAGR | 10.86% | 6.79% | 16.31% |
| Daily Mean (ann.) | 12.14% | 7.54% | 17.49% |
| Monthly Mean (ann.) | 11.39% | 7.35% | 16.97% |
| Yearly Mean (ann.) | 12.47% | 7.23% | 18.95% |
CAGR
CAGR 是用 Total return (总报酬率) 下去计算的，所以很容易受到开始和结束的时间影响，像是你明明算的是19年的报酬率，但是统计的最后一天突然大涨或大跌，影响到最后的净值，就很容易高估或低估实际的报酬率
Daily, Monthly, Year Mean (ann.)
看名称也很容易理解，就是资料看的是以日还是月还是年为单位，如果你是每天都在看盘的投资人，你应该看的就是 Daily，如果你大概一个月看盘一次，你应该看的就是 Monthly，如果你基本上不看盘，那看 Yearly 就够了，但这三个报酬率通常也不会差太多
年化波动率
投资不外乎两个要求，提高报酬，降低风险，报酬看的是报酬率，风险看的就是波动率
波动率要求的愈低愈好，正常来说你看到一个高报酬率的交易策略，波动不太可能太低，但波动很高的交易策略，报酬率可能会很低，完全符合以前说的
高报酬 一定是 高风险
高风险 不一定 高报酬
对岸很流行: 复利是一场「 谎言 」
复利到底是不是谎言取决于波动，一个波动非常高的交易策略，复利是没有意义的，要让复利的效果出来就必须让交易「稳定」获利，也就是波动必须要小
| SPY | TLT | QQQ | |
|---|---|---|---|
| Daily Vol (ann.) | 19.10% | 13.88% | 21.74% |
| Monthly Vol (ann.) | 14.44% | 13.03% | 18.27% |
| Yearly Vol (ann.) | 15.88% | 14.33% | 22.43% |
Daily, Monthly, Year Vol (ann.)
和报酬率一样，也分日、月、年，通常单位时间比较长，波动率会小一点，就像盯盘比较紧的人比较会感受到波动，原理是一样的
CAGR, Daily Mean (ann.) 和波动率的关系
在波动小时，CAGR 和 Daily Mean 两者的数值差异很小，但是当波动大时，就会有较大的差异出现，举个例子，当先下跌50%再上涨50%(先上涨50%再下跌50%也是一样)，以 Daily Mean 的角度来看，报酬率是 0%，但以 CAGR 的角度是 1*1.5*0.5 = 0.75 => -25%，Daily Mean 比较像是数学模型，CAGR 比较像是现实生活，要让两者的差异降低的关键也是波动率
Sharpe (夏普值)
公式: Sharpe = Mean / Vol
为什么 Sharpe 值重要 ? 刚才才说过 投资不外乎两个要求，提高报酬，降低风险，Sharpe 值就直接把这两个值相除了
只看 Sharpe 值其实意义也不大，报酬 30% & 波动 30% 和 报酬 3% & 波动 3% 的商品，Sharpe 值都是 1，但两者意义是完全不一样的
Sortino Ratio (索提诺比率)
只看跌幅的 Sharpe 值
原理是认为投资人只在意「负报酬的波动」而不在意「正报酬的波动」，所以不需要计算涨幅的部份，因为 Vol 变小，所以值会比 Sharpe 大。参考就好，我还是习惯看 Sharpe 值
Calmar Ratio (卡玛比率)
把 Sharpe 值的分母改成最大亏损，分母变大了，所以值会比 Shapre 小。参考就好，我还是习惯看 Sharpe 值
其他
没写到就是我认为不是那么重要的
结论
准备开始写资产配置的介绍文，这篇算是预备知识吧，写文章的速度好慢，继续拖稿中...
