股票市场多少是合理的投资报酬率？实测美股大盘28年
投资报酬率多少算高
我发现很多人对「合理的投资报酬率」、「想要的投资报酬率」很没有概念，不仅仅是年轻的朋友，包括有些工作十几年的朋友也有同样的问题，而且大家对这个值认知的范围差异非常大，有些人对 3%~4% 就很满足了，也有些人认为 30%~40% 是很基本的
先说一下我认为的结论
合理投资报酬率的多少取决于你愿意承担的风险
再说一句投资界的至理名言
高报酬 一定是 高风险
高风险 不一定 高报酬
年轻的时候听投资的前辈说过，如果有人找你投资，告诉你投资报酬率很好，然后一定赚，这个人只有两种可能，一种是「傻子」，一种是「骗子」，90% 是第两种，天下没有白吃的午餐
高报酬绝对存在，但是必定伴随着高风险，最简单的方法就是开杠杆，原本10%报酬的投资商品，你只要找到有人(or银行)愿意无息借你一半的钱，投资报酬率马上直接变成两倍，但同样的你的风险也变成两倍 !
「期货」「选择权」这类型的衍生性金融商品，风险不在本身，而在它的「高杠杆」特性， 我常开玩笑说，衍生性金融商品最大的风险在「无知」，在投资人不清楚自己在投资什么东西
这样的投资报酬率有意义吗 ?
案例一
年轻的时候当过期货公司的业务，当年台指选择权刚推出不久，我自己有笔交易，本金1000，最后30000获利出场，当年对帐单被同事拿去影印到处招摇撞骗，不到一个月投资报酬率30倍，证明选择权多好赚 !
这样的投资报酬率有意义吗 ? 答案是完全没有 ! 一来我无法再复制同样的一笔交易出来，一来这么高报酬的原因在本金很低，1000元赔光就算了不会痛，如果是100万你敢这样下单吗 ?
案例二
去年有朋友很开心的很我说，他买 TSLA 赚了7倍
「恭禧，你买了多少 ?」「1股」「那你剩下的钱呢 ?」「放在活存等好时机进场」
这时候你只需要微笑就可以了...
总该有个范围吧 ?
就如前述，不同商品有不同风险不同报酬，比较常见问题是报酬和风险的不对称，之前有朋友找我评估一笔投资，预期年报酬有 7% ~10%，看起来好像还不错，但深入了解后，我发现有可能会血本无归，这种投资就放过它吧 ...
多少才是合理的「股票」投资报酬率
我还记得20年前念大学修投资学的时候，第一堂课教授直接说
股市的平均报酬率为 15%
然后开始教复利表，用复利表推算出，钱放在股市(复利15%)和放定存之间的差异，当年年纪小真的是有被吓到
10年前和券商的朋友聊起这段往事，两人一起大笑，笑理论和现实的巨大差异
然后现在又回想起 10 年前对大学教授的不认同 ....
也许年轻一点的朋友看不懂我上面在写什么，直接看历史股价比较清楚
一样用 ffn，今天要看的是 SPY 这支 ETF
简单先介绍一下 SPY
SPY 全名 SPDR S&P 500 ETF Trust ，追踪 S&P 500指数，成立于 1993年，成立超过 28 年，是美国第一档，也是历史最悠久的 ETF
我回测数据都用它，原因很简单，因为时间最久，可以看到不同状况，像是 2000 网路泡沫化，2008 金融风暴，但实际投资因为费用率较高，有其他比较好的选择
走势图 (1993-01-29 ~ 2021-11-05)
最大亏损 (1993-01-29 ~ 2021-11-05)
数据统计
| 区间 | 总报酬率 | 最大亏损 | CAGR | 年化报酬率(Daily) | 年化波动率(Daily) | 夏普值(Daily) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1993 ~ 2021 | 1721.84% | -55.19% | 10.62% | 11.85% | 18.73% | 0.63 |
- 持有28年的总报酬率 1721.84%，如果你在 1993-01-29 放入100 美金就不理它，现在帐户有 1721.84 美金，大概17倍
- 最大亏损发生在2008年的金融风暴，亏损 55.19%，等于赔掉超过一半资产，2000年网路泡沫亏损也接近五成，而且持续时间更长，2000年进股市有一大半时间都在赔钱
- CAGR 和 年化报酬率(Daily) 的不同是 CAGR是用总报酬率去算的，但 年化报酬率(Daily) 是用每天的报酬率去平均，CAGR 容易被开始和结束时间影响， 我个人比较习惯看 年化报酬率(Daily)
- 這裏的數據已經含配息
所以美股平均的投资报酬率大概是 11%，28年资料算出来的，我觉得算是很有代表性了，比你想像的是高还是低 ?
我们来看看大学投资学教授有没有骗我 ? 我把这 28 年分为三个区间
1993-01-29 ~ 1999-12-31 (6年10个月)
1999-12-31 ~ 2009-02-28 (9年2个月)
2009-02-28 ~ 2021-11-05 (12年8个月)
| 区间 | 总报酬率 | 最大亏损 | CAGR | 年化报酬率(Daily) | 年化波动率(Daily) | 夏普值(Daily) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1993 ~ 1999 | 281.67% | -19.03% | 21.36% | 20.51% | 15.46% | 1.33 |
| 2000 ~ 2009 | -41.31% | -51.36% | -5.65% | -3.36% | 22.25% | -0.15 |
| 2009 ~ 2021 | 714.65% | -33.74% | 17.98% | 18.09% | 17.54% | 1.03 |
上投资学大概在 1998, 1999 左右，教授其实估的还保守了些，那时候的股市投资报酬率超过 20%，「随时买 随便买 不要卖」就是那时候的名言
不能怪我和券商同事，2000 ~ 2009 完全没有股市会赚钱的氛围，事实上买 ETF 就是一路赔钱，摊平就是愈摊愈平，大家想的都是怎么击败大盘、找飙股、怎么玩期权，在股市下跌的大环境下还可以获利
股市已经走了超过 12 年的大多头了，比较年轻的投资人可能又回到股市很好赚的感觉，毕竟这12年的年化报酬率又快接近 20%，我不知道会不会继续涨下去，但我知道该注意的事
- 不要认为股市只会涨不会跌，也不要认为套牢就是撑过去等解套
- 不要神话 ETF，ETF 就是个平均值，但如果你发现你研究个股半天还是无法打败大盘，那还是乖乖的去投资ETF，研究时间也是有成本的
- 除非你的投资你觉得赔光就算了，再努力工作赚回来就好。要不然请做好资产配置
- 回测资料 10 年绝对不够，我看到有些平台用 10年的历史股价在测交易逻辑，基本上我认为是很危险的事，个人认为至少要测到 2008 这段时间的回测才有参考的价值
结论
天啊，我写这篇文章竟然花了快三小时，我原本只打算回测 SPY，然后贴两张统计图而已的，下次还是不要那么认真好了
