升息、殖利率倒勾等现象对股市债市影响、历史数据回测
升息
美国联准会在经历三年来未曾升息,联邦基准利率(fed funds rates)几乎接近于零后,在今年三月宣布升息一码,然后又在美东4日下午2时(台湾5日凌晨2时)宣布升息两码,今年估计还要再升息 4~8 码都有在传闻, 升息到底对股市、债市有什么影响?从简单的经济模型来看
升息 => 资金流向存款,离开股市 => 股市下跌
升息 => 殖利率上升 => 债市下跌
但之前的回测【资产为什么要配置债券?回测S&P500加20年期以上美国公债ETF】,又说明股债市彼此间是呈现负相关,似乎又有点矛盾?
殖利率倒勾
殖利率倒勾(Inverted Yield Curve)也是最近很热门的话题,什么叫殖利率倒勾?简单的说就是:
短天期的债券殖利率高于长天期的债券殖利率
为什么会有殖利率倒勾的现象,从理论来看,长天期债券殖利率应该理所当然要高于短天期债券, 为什么?因为长天期债券有更高的不确定性,必须承担更高的风险,所以必须提供更高的报酬才合理。 什么情况下会有 短天期的债券殖利率高于长天期的债券殖利率 的情形? 一般的说法是意味着投资人对前景感到悲观(偏好把钱放在短天期债券、推升短天期殖利率),历史上也意味着景气即将进入衰退。
历史数据回测
在先有这些基本的总经观念后,开始这篇文章的回测
联邦基金利率 (Federal Funds Rate)
Fred 的代码 (DFF),查的到最早的资料为 1954 年
从这张图可以看出,近年来的利率真的低到不行,2X% 的年利率是存在过的,不过认真说我觉得太早的资料其实参考意义不大,就看看就好
我把开始时间拉到 1993 年(SPY 的成立时间),重新再看一下这张图,然后把明显升息的时间标记出来
标记了四个红框,时间分别是
开始时间 | 开始利率 | 结束时间 | 结束利率 | 交易日 |
---|---|---|---|---|
1993-12-07 | 2.67% | 1995-03-31 | 6.30% | 479日 |
1999-01-03 | 4.07% | 2000-05-31 | 6.83% | 514日 |
2004-06-27 | 1.05% | 2006-07-31 | 5.31% | 764日 |
2015-11-01 | 0.08% | 2019-04-29 | 2.45% | 1275日 |
分别绘图如下
升息期间 SPY 走势图
左上: 1993-12-07 ~ 1995-03-31
右上: 1999-01-03 ~ 2000-05-31
左下: 2004-06-27 ~ 2006-07-31
右下: 2015-11-01 ~ 2019-04-29
总报酬率 | 最大亏损 | CAGR | 年化报酬率(Daily) | 年化波动率(Daily) | 夏普值(Daily) | |
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