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為什麼不應該將資產 ALL IN 在 0050 ETF

· 12 分鐘閱讀
Eric Cheng

不得不說 0050 這幾年的報酬率真的很好,市場上瀰漫著只有把錢「佛性」放到 0050,buy & hold 就好,甚至有名嘴鼓吹把退休金全投進0050。

我的前一篇文章也回測 0050 buy&hold 和另一個策略績效:[日K<20買,日K>80賣真能打敗大盤?用KD指標完整回測0050歷史股價],似乎 buy&hold 一切是那麼美好,但事實真的如此嗎 ?

先看一下 0050 歷年的投資報酬率

0050 歷史股價統計

歷年投資報酬率

以下資料不含配息,統計時間 2003-06-30 ~ 2021-12-17 (合計約18年半)

年份報酬率備註年份報酬率備註
200323.84%from 2003-06-3020139.11%
20045.62% 201413.88%
20055.67% 2015-9.12%
200612.68% 201618.19%
20076.41% 201714.42%
2008-46.51% 2018-8.09%
200971.74% 201928.41%
20108.77% 202026.1%
2011-18.88% 202116.07%to 2021-12-17 未完
20128.01% 

0050 走勢圖

0050走勢圖

0050 最大虧損

0050最大虧損

第一個問題來了,0050 的歷史記錄最大虧損是 -58.97%,換言之,就是如果你將資產 ALL IN 在 0050 的話,你的資產「有可能」會腰斬,那些名嘴有告訴過你這件事嗎?

應該很多人已經看出來這是 2008 的金融風暴,事實上台股被腰斬不只發生過一次,只是 0050 的歷史不夠長,讓我們直接看加權指數

台股加權指數歷史統計

我從 yahoo finance 找到最早的資料為 1997-07-02,所以統計時間 1997-07-02 ~ 2021-12-17 (合計約24年半),以下資料不考慮除權除息影響

台股加權指數走勢圖

台股加權指數走勢圖

台股加權指數最大虧損

台股加權指數最大虧損

從這個最大虧損可以看出除了 2008 的金融風暴外,另一個是 2000 年的網路泡沫化,而 2000 年這次影響比 2008 年還大,不僅最大虧損更大(-66.22%),代表你的資產不只腰斬,甚至會直接少掉 2/3,持續時間也更長

總報酬率 96.40%,CAGR僅有 2.8%,這是不含配息的數據(應該要用報酬指數才合理,但報酬指數的數據不夠長),但即使把配息加回去,年投資報酬率大概也只有5~6%左右而已

台股加權指數 VS 定存

讓我們來個模擬,我們從1997年2月開始,在每月的1日開始定期定額投入1萬元購買指數(假設指數可購買,因為1997年還沒有 0050 ETF),一直買到 2020-03-19,為什麼是這一天?我故意的,因為這一天是新冠肺炎的波段低點,之後就開始大漲了

藍線是投入台股指數,橘線是投入定存(年利率用1.3%),Y軸單位為百萬,讓我們看一下資產的變化

台股加權指數 VS 定存 資產變化1

你沒看錯,兩者幾乎是打平的,從這張圖也可以看出,隨著時間的拉長,資金愈來愈多,結果 2020 小小的一個新冠肺炎看起來影響甚至比 2000, 2008 還大,然後還有一個重點,這個回測時間是 23 年,不是短短個一年、兩年,人生有幾個 23 年? 然後是不是有人告訴過你投資大盤只要把時間拉長就不會賠?

其實沒那麼悲觀,指數大盤是會有除權息的,換言之你還有股息可領,不過這個結果相信大部份的人都不會滿意

讓大家心情好一點,再重跑一張完整數據 台股加權指數 VS 定存 資產變化2

從這張圖可以看出兩者的差距了,定期定額買大盤指數會是定存的快兩倍,不過事實上如果你先定存 23 年,再在對的時間把錢全領出來買進大盤指數,結果是一樣的。所以這個績效到底是定期定額長期投資的功效,還是只是單純因為台股在 2020-03 之後的大漲?

股災是特例嗎 ?

也許有人會認為,沒那麼倒楣吧,20年來股災也才發生過兩次,不過別忘了,我們打算做的是長期投資,換句話說,就是只要會發生就會遇到

IMPORTANT

要怎麼應付股災,是做長期投資必須處理的問題 !!

該怎麼應付股災,後面會有文章,等我有時間...

為什麼投資台股個股很難打敗 0050?

不知道大家會不會有感覺,投資美股要打敗 SPY 好像不是很難,但投資台股要打敗 0050 ,難度卻相對上高很多?這其實不是錯覺,而是台股有支大魔王,2330 台積電

下圖為 0050 各成份股的權重,台積電已經超過 47%,統計時間為 2021-11-30 0050持股明細

而為什麼台積電的權重愈來愈高,因為它的漲幅遠高於台股其他股票,同樣來看 2003-06-30 ~ 2021-12-17 這段時間,台積電和 0050 的走勢比較圖

0050 VS 台積電 走勢比較圖

0050 VS 台積電 走勢比較圖

0050 VS 台積電 最大虧損比較圖

0050 VS 台積電 走勢比較圖

 總報酬率最大虧損CAGR年化報酬率(Month)年化波動率(Month)夏普值(Month)
0050282.69%-58.97%7.54%9.42%20.04%0.47
台積電964.91%-49.59%13.67%16.83%27.47%0.61

從上表來看,台積電的投資報酬率大約是 0050 的兩倍,而權值佔了 0050 快一半,所以 0050 扣除掉台積電後還有多少獲利?當然台積電的權重不是一直都這麼高,那就讓我們看一下 0050 的其他持股在同時間內的走勢圖 (p.s. FinMind 的資料要一筆一筆捉太過麻煩,所以這裏直接用 yfinance 的還原權值價格)

0050 持股走勢比較圖

好像也不需要多解釋什麼,台積電不管是報酬率,甚至是夏普值都是完敗名單中的其他所有股票

所以會有一個有趣的現象,以台股長期持有的績效來說,只要持有較高比重的台積電都會有還不差的報酬率。反之,像是 0056,其實它選股的概念其實不錯,但是績效就明顯差了一截

ETF 持股集中是好是壞?

剛才看到了台積電佔了 0050 持股的 47%,其實我認為是很不健康的事,讓我們看一下 SPY 的持股,權重最重的 Apple,也只佔了 6.7%

SPY持股明細

其實 ETF 的持股比重不是自己控制的,是看市值來決定個股的比重,所以才叫被動式投資,但也因此看出來台股其實太過於依賴於台積電一間公司。

想想我們投資被動式 ETF 要的是什麼?風險分散!但這樣的 ETF 已經不太具有風險分散的效果了,想想如果台積電真的出了什麼財務狀況,你的 0050 還能全身而退嗎?有人會說如果台積電真的出了什麼財務狀況,台灣經濟可能也同時會出狀況,沒錯,但那是另一個問題了

所以 0050 不能買?

當然不是,我的標題寫的是「ALL IN」,說要寫資產配置的文章說了好久,結果還沒開工。0050 可以是資產配置的一部份,但不應該是你資產配置的全部,也不會是退休金的好的選擇,在投資一個商品之前,必須了解它的特性和風險,而不是讓那些投顧老師和名嘴來教你他們自己都不懂的東西

後記

文章發表時間和統計時間差了半個月,因為這篇文章在我的草稿躺了半個月..Orz..,倒不是文章多難寫,只是懶惰病發作,加入 blog 沒有流量,就一直拖稿。但重點是我已經想好標題還沒開工的文章還有十幾篇,算了,就隨緣吧....


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